而新政在银行间市场的反应，则是央行在6月份一改往日作风，任凭银行间市场利率飙升，大大出乎市场预料。6月17日，银行间市场利率飙升，隔夜质押式回购利率一举突破25%。当周周末银行间市场关闭，6月24日新的一周开始后，银行间市场利率自高峰回落，波动性也降低。7月1日当周开始，隔夜拆借利率和7天期回购利率分别降至4.4%和5.4%。

    渣打对此次银行间市场动荡作出了6点总结与解读，渣打认为，央行承担着维持金融行业稳定的职责，并且愿意使用这一职责。渣打称，很少有哪个国家央行采取行动的明确意图为保护金融行业的稳定性，尤其是在这一行动可能会削弱本已疲弱的经济增长的情况下，但中国人民银行显然能够、并且愿意这么做。央行在新一届政府中可能拥有更多腾挪空间，它正牵头起草银行系统改革方案，包括利率和汇率改革在内，还在酝酿资本账户开放。央行长期以来倡导的商业银行缴付的存款保险制度正接近成为现实。

    央行将自身视为最后贷款人，而不是第一贷款人。在6月末出现的“钱荒”中，央行本可以动用短期流动性工具施以援手。但它没有这样做，而是强调市场应该拿出可用资金。央行在公开发布的函件中暗示，国有大行应该将资金拆解给资金紧张的小商业银行，并向市场宣告，如果真正出现紧急情况（即严重的资金违约），央行将会直接采取行动。除此之外，央行释放信息表明希望依赖市场自身去解决。未来央行有可能会在月末的时候安排流动性紧张（幅度可能小于6 月份），以明确这一立场。

   渣打认为，“钱荒”事件体现了央行的沟通策略改进。市场上关于央行如何更好地将它想要传递的意思传递出去有很多讨论。6月24日夜，央行在其网站发布一封公开函，表明其关于商业银行流动性管理的意图(“中国人民银行办公厅关于商业银行流动性管理事宜的函”)，这是此次流动性紧张出现以来央行首次公开沟通。然而，该函下方的日期标注为6月17日，暗示央行已在前一周向各银行发函（不知何故显然这封函没有传达到各商业银行的交易部门）。6月25日，央行发布一则更具抚慰性的公告，表明央行的责任是“合理调节流动性，维护货币市场稳定”(“合理调节流动性维护货币市场稳定”)，起到了进一步安抚市场的功效。

    报告分析此次银行间市场动荡对理财产品发行的影响尚不明确。对央行收紧流动性的一个流传较广的解释是推高月末到期短期理财产品比重较大的银行的融资成本（它们借助银行间市场获得资金），因此现在银行应该降低发售28天理财产品。然而，银行间市场资金紧张显然增加了对资金的竞争，理财产品是银行之间竞争零售存款的有限的几种方式之一。因此，我们不清楚影响6月份货币资金紧张的因素是否会对整体理财产品发行产生影响。另外，今年银监会对商业银行理财业务投资运作提出新的要求，限制（高收益）非标债权进入理财产品的规模，要求银行理财产品做到单独管理。但不清楚这些监管要求是否会严格执行。

    渣打预计下半年信贷增长会略有放缓。随着银行间市场利率走高，银行的信贷定价将会提高，贷款发放速度将会减慢。银行间市场利率的变化也会影响到汇票贴现率和债券收益率。据彭博社报道，若干家企业已经暂缓发债。渣打不认为信贷增速会大幅下降，因此也不认为会对宏观经济会造成显著影响。