许多中小企业反映融资难，因为“银行太严”。但银行方面另有说法。“并不是我们不愿意多放贷款，而是合适的客户越来越少。”一家国有商业银行南部地区一位分行人士对表示，由于实体经济复苏缓慢，许多企业经营受到影响，银行在挑选客户时也更多地考量风险因素。

　　央行数据显示，截至5月末，M2余额为104.21万亿元，同比增长15.8%，5月社会融资总量为1.19万亿元，较上月回落5763亿元，较去年同期上升424亿元。其中，新增人民币贷款为6674亿元，较上月回落1255亿，较去年同期回落1258亿。

　　有效需求不足

　　5月的经济数据显示，工业增加值、投资和进出口均有所下滑。今年以来，连续数月的大规模信贷投放尚未起到足够的效果，银行的谨慎不是没有道理。

　　5月份的信贷组成结构也可以说明这一点，在当月人民币贷款新增额中，私人部分的贷款增加超过了企业，而在企业贷款中，中长期贷款的增长依旧乏力，新增企业中长期贷款占对公贷款的50.9%，而4月这一数据为41.6%。

　　数据显示，当月住户贷款增加3823亿元，其中，短期贷款增加1531亿元，中长期贷款增加2292亿元；非金融企业及其他部门贷款增加2854亿元，其中，短期贷款增加378亿元，中长期贷款增加1455亿元，票据融资增加844亿元。

　　此外，尽管5月M2增幅较上月有所回落，但仍远高于去年同期的水平，也高于央行的13%的增长目标，实际上，今年前5月信贷投放总量为约为4.21万亿，如全年信贷投放目标为8.5万亿，已占全年信贷投放目标量的49.6%，与去年同期的48.0%相比几乎持平。

　　“5月新增信贷较4月下降、外管局监管加强导致热钱流入回落、以及5月净回笼现金1258亿共同作用使M2同比较4月有所回落，但总量基本符合市场预期。”宏源证券(22.30,-0.07,-0.31%)分析师邓海清认为，M2～M1同比剪刀差扩大，显示企业微观主体活跃度仍不够强，总体经济仍处于温和偏弱复苏阶段。

　　《每日经济新闻》记者注意到，由于有效需求不足，5月份增加的存款也并未对拉动贷款起到更多作用，5月人民币存款增加1.48万亿元，其中住户存款增加2768亿元。

　　多层监管致融资萎缩

　　社会融资规模在5月份也出现了环比回落，其中新增外币贷款较上月下降490亿元，新增信托贷款下降961亿元、其中票据业务量的增长出现逆转，5月未贴现银行承兑汇票净减少1124亿元，而4月则是增加2209亿元。

　　邓海清认为，这三项数据变化对应的原因分别为，外管局监管加强外汇存贷比超标调控、“8号文”对信托理财产品的限制作用持续、5月票据贴现利率触底反弹。

　　而这些监管因素在未来的影响力并不会减弱。据媒体报道，近期银监会下发《关于排查农村中小金融机构违规票据业务的通知》，重点检查贴现资产和负债、买入返售和卖出回购票据发生额较大的机构，以及与商业银行互为对手大量交易的票据业务。

　　央行数据显示，2013年一季度，未贴现的银行承兑汇票同比多增4381亿，在社会融资总量中的占比达到10.9%，同比高4.9个百分点。

　　中债资信认为，监管套利的空间被压缩，银行信贷额度趋紧，短期内或将导致贷款利率和票据贴现利率小幅上升。票据贴现一向被业内认为是短期贷款的良好替代品。在严管之下，商业银行腾挪信贷额度的途径更少，受制于有限的信贷资源，短期贷款利率或将上浮。

　　下半年信贷政策或松动

　　端午节前，银行资金面压力巨大，银行间和交易所债市资金价格持续飙升。随着季末临近，外汇占款回落预期等多方面因素影响，资金面紧张的局面可能在短期内很难缓解。另一方面，物价压力在5月份进一步缓解，这使得市场出现货币政策调控宽松的预期。近日，国家统计局公布的数据显示，5月CPI为2.1%，较上月回落0.3个百分点，PPI数据则同比下降2.9%，环比下降0.6%，显示通胀压力有所缓解。

　　《每日经济新闻》记者注意到，从M2数据以及信贷投放增量来看，货币供给端是充足的。广发证券(12.31,-0.73,-5.60%)认为，考虑到今年央行货币政策更多地强调“控通胀”，因此，在CPI仍处于低位徘徊的阶段，央行稳健的货币政策仍将继续。

　　考虑到社会融资总额传导到实际经济中遇到的问题，德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，官方报告的非银行融资规模能够拉动经济增长的力度小于许多人的想象，也小于银行贷款对经济增长的拉动作用。鉴于目前增长比较低迷，通胀明显低于预期目标，下半年信贷政策有略微松动的空间。

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