提要：央行5月13日发布的金融统计数据显示，4月新增信贷和M2增速明显下滑。值得注意的是，这是该数据自2012年12月以来首度负增长。

一位华北地区央行分支机构的人士对21世纪经济报道记者表示，年初前三月各项投资比较多，新增贷款也多，而4月项目减少，贷款相应减少。

招商证券宏观分析师闫玲点评称，狭义信贷1月、3月共投放3.9万亿，2月、4月共投放1.3万亿，货币政策在纠结和反复中转向更为谨慎。

“一方面可能确实前期增速有点太快，另一方面政策方面有些变化。”光大证券首席经济学家徐高对21世纪经济报道记者表示，“这么大幅度的下降还是反映政策边际上有一些调整。”

华南某国有大行人士对21世纪经济报道记者表示，目前经济形势面临下行压力，企业经营不太好，客户的还款能力和抵押条件达不到要求。“我们现在是有额度放不出去，能达到审批投放的项目不足。”他说。

分部门及期限来看，居民中长期贷款增加4280亿元。新增居民中长期贷款一般对应居民购房和购车需求，这一数据说明4月房地产市场按揭贷款依然不错。

“住户贷款占大头的原因在于放宽了个人住房贷款限制，部分一、二线城市房地产回暖较快，导致这部分信贷需求增加。” 恒丰银行研究院执行院长董希淼对21世纪经济报道记者表示。

值得注意的是，此次新增贷款中企业中长期贷款减少430亿元，这是该数据自2012年12月以来首度负增长。Wind数据显示，2012年12月企业中长期贷款新增贷款负增长154亿。

此前，一季度企业新增中长期贷款均在5000亿以上。企业中长期信贷与实体融资密切相关，该项数据40个月来首现负增长，引发市场关注。

“4月企业中长贷减少430亿元大超预期。” 民生固收团队称。民生固收团队认为，减少原因在于基建投资增长逐渐进入季节性淡季，叠加地方债置换和过去城投融资充裕，企业新增融资动力有所减弱。

央行数据显示，4月末M2余额144.52万亿元，增速为12.8%，低于市场预期，也是今年以来首次低于13%。年初政府工作报告设定的今年广义货币M2预期增速为13%左右。

“12.8%的增速完全在目标范围之内。” 董希淼对21世纪经济报道记者表示，“今年的政府工作报告确定的目标为13%左右，可能左也可能右，不需要太多担心。”

民生银行首席研究员温彬也认为，今年M2和社会融资总量增长目标均为13%左右，围绕这个目标基本可以满足实体经济对货币和融资需求。

民生固收团队解读称，M2增速放缓主要是因为表内外融资下降叠加信用风险事件增加，企业取消发行增多导致存款派生力度减弱。

社融方面，央行的数据显示，4月社会融资规模增量为7510亿元，比去年同期少3072亿元，表内外融资、直接融资规模均有所回落。

民生固收分析称，表内融资下降，一方面因季节性因素，一季度冲量过猛，4月信贷历年一般都会惯性回落。另一方面因信用风险释放，金融机构风险偏好下降，加大了票据融资力度，企业中长期信贷出现负增长。表外回落因企业融资需求不足叠加表内融资渠道放开，信用风险释放，企业取消发行增多，新增企业债融资大幅下降。

央行数据显示，社会融资规模中企业债券融资从3月6457亿元降至4月的2096亿元。

“2016年以来实体经济融资已经非常多，因此融资阶段性下滑具有合理性。在现阶段，货币政策转向、防止资产价格泡沫是应当的。”九州证券全球首席经济学家邓海清称。

邓海清表示，不过经济复苏仍然脆弱，如果政府采用过度的紧缩政策，特别是对房地产、信贷、财政均采取偏紧态度，则实现L型平稳增长压力很大。

央行近期发布的一季度货币政策执行报告提出为结构性改革营造中性适度的货币金融环境，强调了货币政策稳健的基调。招商固收团队称，对于未来走势，仍需结合经济数据做进一步观察，在保持关注的同时，需要注意抽贷行为导致的违约风险可能上升。