央行在6月12日发布的5月金融数据交出了一份“平淡是真”的答卷。总的来看，当前M2、社融及信贷等金融数据整体平稳，市场流动性合理充裕。不过从结构上看，信贷结构问题再次显现，5月企业中长期贷款增加2524亿元，占新增信贷比重21%，为今年以来新低。

　　在信贷方面，2019年5月人民币贷款增加1.18万亿元，同比多增313亿元。5月末人民币贷款余额144.31万亿元，同比增长13.4%。4月人民币贷款增加1.02万亿元，同比少增1615亿元。

　　分部门看，5月住户部门贷款增加6625亿元，其中，短期贷款增加1948亿元，中长期贷款增加4677亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5224亿元，其中，短期贷款增加1209亿元，中长期贷款增加2524亿元，票据融资增加1132亿元；非银行业金融机构贷款增加58亿元。

　　1.18万亿元的信贷总量与过去三年相比，也不算低，但结构上再次出现了较大的问题。企业部门的中长期贷款仅有2500亿元左右的增长，占新增人民币贷款总额比例只有21%，是今年以来的新低。

　　之所以会出现这种状况，原因在于部分企业自身变得谨慎。5月初，中美贸易谈判再起争端，部分企业尤其是出口企业对未来的需求难以判断，或比较悲观，扩张的意愿被打压，另外还有银行监管的压力增大、突发事件影响。

　　在社会融资规模方面，5月社会融资规模增量为1.4万亿元，比上年同期多4466亿元。5月末社会融资规模存量为211.06万亿元，同比增长10.6%，增速保持在两位数以上。4月社会融资规模增量为1.36万亿元，比上年同期少4080亿元。

　　社融增量从结构上看，5月对实体经济发放的人民币贷款增加1.19万亿元，同比多增459亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加191亿元，同比多增419亿元；委托贷款减少631亿元，同比少减939亿元；信托贷款减少52亿元，同比少减884亿元；未贴现的银行承兑汇票减少770亿元，同比少减971亿元；企业债券净融资476亿元，同比多858亿元；地方政府专项债券净融资1251亿元，同比多239亿元；非金融企业境内股票融资259亿元，同比少179亿元。

　　从结构上看，表内信贷和债券等直接融资是社融保持平稳的重要支撑。表外融资持续萎缩，当月委托、信托、未贴现承兑合计减少1453亿元，三者存量在社融中占比已降至11.2%。展望未来，表外融资在社融中占比有望进一步下降，信贷、债券、股票三支箭显然已成为社融企稳的重要支撑。

　　后续来看，刚兑信仰的打破或对于票据融资和后续的非标融资有一定影响，尤其是中小银行受到刚兑事件的冲击融资如果持续受限，其资产投放或将受到影响。而中小银行是中小企业的主要融出主体，企业融资能力较弱，如果出现局部风险引发的市场整体风险偏好进一步下降，那么后续社融回落的风险将有所提升。