中央经济工作会议针对房地产领域重申坚持“房住不炒”定位，并提出“稳地价、稳房价、稳预期”的长效管理调控机制，房地产调控还将在较长时间内持续。2019年1-11月份，全国房地产开发投资121265亿元，同比增长10.2%，增速比1-10月份回落0.1个百分点。开发投资增速正从高位缓降，依然具有韧劲。

　　一是占比约六成的建安投资依然坚挺

　　1-11月份，房地产开发企业房屋施工面积87.5亿平方米，同比增长8.7%，自2019年3月以来维持8%以上，是近五年以来的最高增速平台。缩短项目周期、加快施工节奏是开发企业应对资金收紧压力的较优选择，行业项目施工仍处在高峰期。单价方面，由于房企货值布局重回核心城市叠加原材料价格的自然增长，单位施工强度稳中有升。综合房屋施工面积和强度情况，预计2020年建安投资可能保持较快增长。
　　同时，开竣工增速走势趋于收敛。竣工与开工比例常年比较稳定，增速变化曲线也较为贴合，但在2018-2019年间却出现了较大缺口，或与限价导致停工增加有关。1-11月份，房屋新开工与竣工面积累计增速分别为8.6%和-4.5%，增速缺口较上月收窄2.4个百分点。预计2020年，一方面销售预期向下使新开工增速从高位有所回落，另一方面持续高增的施工带来竣工面积增速企稳回升，开竣工缺口有望加速修复。

　　二是占比约三成的土地投资走弱

　　1-11月份，房地产开发企业土地购置面积2.2亿平方米，同比下降14.2%，降幅比1-10月份收窄2.1个百分点；土地成交价款1.2万亿元，下降13.0%，降幅收窄2.2个百分点。由于融资受限下现金流压力没有解除，开发企业拿地总体偏谨慎，土地购置面积和成交价款双负增，总体徘徊在低位区间。
　　拿地货值布局上呈现出明显的分化特征。在100个大中城市中，一线、二线和三线代表城市土地成交面积累计增速分别为24.5%、5.4%和-15.4%。出于土地储备和可售库存下降的考虑，房企有在一二线城市补库存的意愿，优质地块仍受青睐；三四线城市中大多需求较弱、基本面风险上升，拿地战线明显收缩。
　　计入开发投资额、分期付款的土地购置费通常相较当期土地成交有时滞效应，给付进度在一定程度上也受到新开工节奏影响。预计2020年，土地购置费增速将向土地成交价款增速变动的方向回归，并受新开工增速回落影响，增速总体可能以下行走势为主、前低后高。

　　综上，由于建安投资坚挺和土地投资走弱，预计2020年房地产投资增速中枢可能自高位缓降至7%左右。