日前，《P2P网贷行业2016年9月月报》发布，数据显示，2016年9月，网贷行业综合收益率首次跌破10%，为9.83%。“跌跌不休”的收益率，何时见底？而市场的反应，又会是如何？

　　平台下调利率成常态 仍有下降空间
　　对于收益率下行，高级研究员张叶霞对此表示，还有下降的空间，预计行业2016年底整体综合收益率将下降到9%-9.5%之间。

　　沈磊表示，“利率仍然有下降空间，预计整体行业的利率最低点应该在6%-7%左右。”

　　姚宏也表示，“收益率在平稳中和整个行业一样，略有下降。”

　　利率仍具优势 投资人影响有限
　　众所周知，网贷相对其他债权投资渠道的最大优势之一，就是利率高。而现在利率持续的下降行情，能不能留住投资者？而留住的又是什么样的投资客？这可能是平台在做降息决定时着重考量的问题。

　　但在实际操作上，利率波动在获客上的影响，不会是关键的问题，关键的还是得看降低利率的代价有没有换回来低风险资产，带给客户更好的体验，留住真正理性的投资人。

　　因为按照金融的逻辑，利率高低问题，在金融市场上其实是一个针对风险大小取舍问题。金融的核心是经营风险，风险大，利率也就相对高；风险小，利率也就相对低。而利率的下行，则一定程度反应风险的减少。

　　张叶霞表示，对于投资人来说，需要综合判断风险和收益，随着行业越发规范化发展，风险补偿也会随之降低，因此或会影响一些追求高风险高收益的投资人群，但目前整体来看对投资人影响并不大。

　　据沈磊透露，“利率调整后会在短期内影响到平台投资人的投资信心和投资热情，持续时间大约为2周左右，随着投资人对利率调整策略理解的深入，各项数据会逐步恢复，总体来讲影响不大。”

　　虽然收益率在下降，但是相对整个大环境而言，P2P网贷的收益率仍然不算低。而且数据显示P2P的交易量并没有受到影响。9月网贷月报数据显示，2016年9月P2P网贷行业单月实现了1947.17亿元的整体成交量，环比8月增长了1.93%，同比增长了69%。

　　而在资产端上看，张叶霞表示，“收益率下降一定程度有助于借款成本的降低，有利于平台开发更多的优质资产。”

　　“在资金面整体宽松，央行多次下调利率的宏观环境下，对比银行、基金、信托及P2P网贷理财情况，可以看出理财市场整体收益率水平处于下降通道。”张叶霞表示，从收益率角度看，P2P网贷投资（综合收益率水平9.83%）与货币基金投资（平均收益率跌破3%）、银行理财（平均预期收益率跌破4%）、信托投资（门槛高，一季度收益率水平8.18%）相比仍具有一定优势。

　　姚宏认为，网贷平台对比其他理财渠道的优势，收益相对高只是一方面，“首先，金融是服务行业，服务的质量和效率是网贷平台最看重的，其次，网贷平台灵活的投资周期和额度也是重要优势。”

　　降息的原因不一而足 家家都有难念的经
　　利率下行，业内讨论最多的是合规运营成本上升、优质资产端的争夺成本。这是在微观上讨论。应该说，宏观共同因素可决定利率范围，而微观到具体平台而言，利率走势如何，因为自身实际不一样，反应可能不一样。

　　在合规成本上，业内认为银行存管、电信经营许可、金融备案成为平台必须跨过的三座大山，而这些硬性要求，只会对“不合规”的平台造成影响。而原本已经合规，以及实际已经合规但尚待官方和媒体书面“认可”的平台，自然不需做出调整，这也就没有所谓的“合规成本”。

　　而在所谓的“优质资产”上，不同资产对应的利率无法比较，尤其是网贷行业，很多创新的金融产品的出现，定价无法找到参考标准，利率调整必须结合自身运营和风控能力来决定。

　　姚宏表示，微贷网给出借人的利率主要取决于借款人的利率承受能力。“如果随着经济形势下滑，借款人的利率承受能力进一步下降，不排除对出借人的利率也会随之进一步下降，但这不是包括微贷网在内的撮合平台能够决定的。”

　　宏观上，影响行业利率最低点主要有三个方面因素：
　　第一、运营成本：目前所有的互联网金融平台运营成本都不低，能够通过提高管理手段，提升效率，进而降低运营成本。平台的借款企业就能享受更为便宜的资金，降低企业的偿付借款成本和风险，增强资产流动性，能大大降低平台运营风险有利于平台长期健康发展；第二、政策因素：现行的监管暂行办法出台的目的已经明确，互联网金融平台的市场定位是小额分散的民间网络借贷，降低利率能有效提升平台机动性，及时迎合监管要求；第三、市场环境：互联网金融市场环境逐渐稳定，多数平台已经开始进行产业结构调整，开始转型，降息也成为转型的一个重要调整方向，受到整个行业大环境降息的影响，多数平台也在积极开展降息业务，顺应行业发展方向。

　　而下降的因素在具体到平台而言，张叶霞分析认为，收益率主要与资产类型、人气、供需结构都有较大的关系，如平台处于转型期可能会导致资产项目不足，而投资人仍然较多，会进一步促使收益率有所下滑。

　　降息是回归理性的表现 利于践行普惠本质

　　持续的降息，一定程度上引起了人们对于网贷行业的担忧，但冷静分析，这是行业走向成熟，走向理性的不二之选。

　　首先，平台自身上看。
　　9月网贷月报数据显示，9月正常运营平台数量进一步下滑，正常运营的P2P平台数量为2202家。更值得一提的是，随着9月停业转型的平台数量明显多于问题平台数量（多了18家）。

　　“每个平台如履薄冰，如何让平台在这种市场大环境下安全生存是每个平台需要考虑的首要问题。”沈磊表示：“合理的收支平衡和盈利是支撑一个平台站稳脚步的关键因素，平台安全性、风控能力、运营成本等等一系列的问题都影响到了整个行业收益率波动。”

　　行业洗牌阶段，能生存下来，将成为很多平台尤其是中小平台在调整期的首要发展目标。而在监管明确的当下，快速形成有效的商业模式，以及将现有商业模式变现，则成了一时间很多平台最紧要的课题。

　　所以不再像之前通过高收益率获取市场规模，现在的平台，必须要更加务实和专注，而利率下行就是变化的风向标。

　　其次，外部环境上看。
　　“国家对实体经济加大了实质性的投入，促使我国从制造大国转型为创造大国。”沈磊表示，如何解决实体行业融资贵、融资难的问题将是重中之重，尤其是为中小微企业“输血”，提升中小微企业生存空间和创造力。国家大力发展互联网金融的目的之一也是为了给实体行业复苏提供新的融资渠道，通过降息能最大限度降低实体行业融资成本，提升企业利润，增强实体企业生存能力。

　　最后，市场受众上看。
　　相对低的利率对应着优质资产，利率走低，首先或受影响的将是高风险偏好、具备投机心态的投资客，P2P背负的普惠责任，是要走向更大的群体，这些大众群体，理财活动整体趋向稳健，这要求金融产品必须风险较小。而未来的网贷、小微金融要走的路径，正是要去匹配这样的客户群。

　　整个行业利率虽在下滑。但据姚宏透露，“以微贷为例，月交易规模，月投资人数，日交易规模，日投资人充值金额都在不断刷新纪录，可以看出投资人对于微贷的信心和投资意向并没有随着利率的下滑而下降，在行业整顿期内，敢于降息，反而是对平台合规、坏账率低，资金流动性强的最强有利的证明。”

　　综合说来，收益率的下降，其实对大众、平台、金融市场以及整个实体经济，都应该视为一项利好。而我们，还是要理性看待收益率的下降，同时也给出时间让网贷回归理性。