今年10月，途牛旅游网针对平台上的中小供应商推出“牛业贷”业务，拟为中小型合作供应商解决融资难题，缓解其资金压力。

然而经调查发现，途牛“牛业贷”实为途牛利用供应商账期，将供应商货款反过来贷给供应商，并获得相应利息。一直以来，旅游业供应商多为传统中小型旅行社、票务代理公司等，企业规模较小、资产少，难以直接从银行等金融机构获得融资。途牛就是看准这一现实，和供应商玩起了金融游戏。

途牛力推“牛业贷”

据了解，今年10月22日，途牛宣布推出面向合作供应商的供应链融资服务“牛业贷”，首期提供“订单融资”和“信用融资”两款产品，帮助中小型合作供应商解决融资难题。

其中，“订单融资”服务申请较为方便，未结算订单的供应商均可通过途牛网N-Booking系统在线申请。申请审批通过后，供应商即可随时提款，按日计息、随借随还。

当“订单融资”不能满足供应商需求时，即可提出“信用融资”的贷款申请。途牛与银行共享合作供应商的历史交易大数据，银行为途牛的供应商生成专门的风控模型，提高融资效率。该融资无需资产抵押、第三方担保，经途牛推荐、合作银行审核后，供应商仅凭信用即可获取资金，也可以实现按日计息、随借随还。

据途牛CFO杨嘉宏介绍，今年前9个月，途牛共提供13亿元资金扶持中小供应商，同比增长85%。2015年，途牛拟实施大金融计划，大幅提高扶持中小企业的资金到50亿元。

“牛业贷”的真实面目

然而，这款看似处处为供应商着想的“牛业贷”，却正在遭遇供应商及业内质疑。在途牛推出“牛业贷”之后，其CEO于敦德谈论途牛的金融业务时称，“我们有现金流，我们能真正做金融”。

有业内人士表示，途牛的三季度财报显示，截至今年9月30日，途牛持有的现金及现金等价物、受限制现金和短期投资合计才为15亿元人民币。

那么问题来了，途牛哪儿来那么多钱？

对于这一问题，途牛回复称，途牛联合了部分战略银行共同为企业提供扶持资金。然而不少途牛的供应商及同行却指出，这种表述其实是偷换概念。

此外，途牛也在公开资料中明确注明：“供应商通过途牛供应平台得到银行授信审批反馈信息，将部分应收账款在线质押给银行，并得到途牛的确认。银行则依据途牛对供应商打分、历史交易执行情况、历史交易额大小进行授信。”

一位途牛的供应商则对此给出更明确的解释，当供应商需要向途牛贷款时，途牛将平台内供应商的账期资金抵押给银行，再由银行放贷给供应商，最后途牛与银行进行利润分成。

供应商质疑为何不缩短账期

一位具有多年金融从业经验的人士分析，“牛业贷”其实是一种金融游戏，不触犯法律，但对于供应商来讲却“不道德”。“牛业贷”不能让途牛与供应商的生态繁荣，反而会使供应商越穷越借，越借越穷。

事实上，不少摸清“牛业贷”玩法的供应商已经明确表示不想参与这一游戏。一位上海中小型供应商就表示，不会考虑使用“牛业贷”，因为这么做其实就是为原本属于自己的钱付出利息，久而久之利润被“牛业贷”分噬，完全沦为途牛的打工者。

公开资料显示，此前途牛对供应商的结算政策分为“T+1+2日结”和“T+1+2月结”两种。T+1+2日结即游客游玩归来后，供应商1个工作日确认账单，账单确认完后途牛最迟在2个工作日支付。T+1+2月结是指游客游玩归来的下一个月的1日，由供应商确认账单，确认完成后途牛最迟在2个工作日支付。其中T是指游客游玩归来日。而携程针对供应商则采取“T+7”结算账期，其中T是指用户预订付款确认日。

亦有北京一家中小旅行社负责人指出，小额贷款对供应商意义不大，不如供应商将产品打折卖给途牛，而途牛对供应商直接缩短账期来得实在。对此途牛官方回应，供应商结算周期正在缩短，但具体情况未透露。

实为借“牛业贷”提高盈利能力

既然金融模式受业内质疑，供应商又不买账，途牛为何仍要加码“牛业贷”？华兴证券在调研报告中称，推广供应链金融将会提高途牛的盈利能力。一位业内人士也认为，途牛上市以来一直处于亏损状态，长远来看，类似于“牛业贷”的供应链金融的确可以令途牛获取一定收益。

上述人士指出，途牛是平台，所有旅游产品都是采购而来，因此，目前对于途牛来讲，如何把控好供应商才是其平台发展的关键。途牛其实希望通过“牛业贷”满足供应商资金需求，把供应商捆绑在途牛平台。金融借贷需要信用凭证，其往往和支付、交易信息等供应链环节紧密对接，通过供应商在支付、交易信息上的数据获取担保。这也意味着，供应商一旦要申请金融贷款服务，则需要在交易信息、支付上与途牛进行深度对接，因此其很难脱离途牛生态。

事实上，途牛官方也表示，目前途牛主要将优质供应商推荐给银行，银行根据供应商的交易量、企业类型综合评定给予相应的利率。