信用评分缺陷导致贷款人损失被低估

　　近年来，不少美国汽车经销商为提高销量，帮助顾客申请汽车贷款，次级信贷比例不断增加。近期，华尔街多家机构相继发布报告，提醒汽车次贷的潜在危险。这不禁让不少人想起2007年的次级房贷引发的金融危机。

　　瑞银在周三研报中认为，汽车贷款违约增长并未威胁到金融稳定性，但确实存在一些问题，例如车贷大多发给了债务负担很重的年轻人、信用评分缺陷导致贷款人损失被低估，贷款违约或将更高。惠誉上月也指出，60天的次级贷款违约率正处在过往七年的最高点，大型银行正在后撤，而一些胆子更大的机构则正进入这个高风险的领域。

　　征信公司EXPErian数据显示，2015年至2016年，美国次级贷余额增长8.6%，远高于“优惠级”贷款6.2%的增速。调查显示，汽车贷款大多发给了年轻人，而该群体债务负担很重，19%的借款人表示可能在未来一年内违约。此外，截至去年三季度，以连续四个季度为一个周期衡量的次级贷违约率已升至2%。上次出现这种状况还是在2008年金融危机出现后。

　　车贷大多发给了债务负担很重的年轻人

　　瑞银在报告中指出，申请美国汽车贷款频率最高的是21-34岁（占比27%）的年轻人，其次是35-44岁和55-64岁的中老年群体（占比分别为21%、22%）。总体而言，大部分汽车贷款更倾向于发给千禧一代。其中学生群体的债务负担很重，债务负担超过40,000美元的比例达41%。

　　再从收入来划分，借款比例最高的是中等收入群体，年收入25000-49000美元的人群占比23%，50000-74000美元的人群占比25%。

　　值得关注的是，汽车贷款借款人违约的意愿较强，数据显示，19%的汽车贷款借款人认为他们可能在未来一年内违约。可能违约的原因包括医疗费用增长、家庭成员增长、收入减少等。

　　信用评分缺陷导致贷款人损失被低估

　　瑞银还指出，汽车贷款人可能对借款人信用评分过度依赖。有学术文献认为，承销流程未纳入借款人行为这一指标，导致贷款人损失被低估。

　　此外，信用评分系统本身可能被操纵。技术的发展使信用得分提升非常简单，互联网搜索“信用评分”的次数创历史纪录。瑞银调查显示，21%的汽车贷款借款人承认在贷款申请时提供了某些不准确信息。而汽车贷款人方面，欺诈行为也越来越多。

　　2007年次贷危机的教训

　　2007年夏季，美国次级房屋信贷行业违约剧增、信用紧缩问题引发全球金融危机。

　　在截至2006年6月的两年时间里，美国联邦储备委员会连续17次提息，将联邦基金利率从1%提升到5.25%。而自2005年第二季度以来，美国住房市场开始大幅降温。随着住房价格下跌，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。

　　于是，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，次级抵押贷款市场危机开始显现并呈愈演愈烈之势，最后爆发大规模金融危机。次级抵押贷款市场迅速发展，为后来次级抵押贷款市场危机的形成埋下了隐患。

　　对于近年来美国次级车贷违约率上升，证券时报援引分析人士观点称，本质上也是美联储政策失败所导致。美联储错误的量化宽松政策和利率政策创造了全球资产泡沫，但并没有刺激经济和工资的增长。

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