一、2015年商业银行不良贷款新增4318亿 今年或加速释放
如果问银行从业者2015年最让他们头疼的事是什么，“不良”可能是很多从业者的首选。
2015年商业银行不良贷款可谓全面爆发，连续17个季度上升。2月15日银监会发布最新商业银行数据显示，2015年末，商业银行不良贷款余额12744亿元，较2014年末的8426亿元新增4318亿元，增幅达到51.25%。不良贷款率1.67%，同比上涨0.42个百分点，环比三季度末上升0.08个百分点。
按照机构类型来分，农商行和股份制银行不良贷款增幅最高，农商行的不良增幅甚至超过了70%。
股份制银行不良贷款余额2536亿元，较2014年末的1619亿元，增加917亿元，增幅为56.64%，不良率1.53%，较年初升0.42个百分点。农商行不良贷款余额1862亿元，较2014年末的1091亿元增加771亿元，70.67%，不良率2.48%，较年初的1.87%上升0.61个百分点。
同期，大型银行2015年末不良贷款余额7002亿元，较2014年末4765亿元增加2237亿元，增幅为46.95%，不良率为1.66%，同比上升0.43个百分点。城商行不良贷款余额1213亿元，较2014年末的855亿元增加358亿元，增幅为41.87%，不良率1.4%，较年初升0.24个百分点。外资行不良贷款余额130亿元，较2014年末的96亿元增加34亿元，增幅为35.42%，不良率1.15%，较年初上升0.34个百分点。
海通证券分析称，2015年不良贷款有四大风险点，首先就是农商行和农业银行首当其冲，其次西部地区贷款风险凸显，第三是公司贷款恶化较快，第四是批零、制造业是重灾区。
对于2016年银行不良贷款的趋势，大部分机构的判断依然是将加速释放。东兴证券估计，2016年我国银行业不良贷款规模将超2万亿元。中信建投对2016年银行业不良市场展望时预计，2016年不良贷款余额增加4800亿元~5400亿元，不良率将逼近2%。
不良贷款的加速暴露，给银行带来尤为明显的是净利润增速疲乏。银监会统计数据显示，2015年末，商业银行净利润15926亿元，同比增幅仅有2.43%。
不良贷款的增加对银行业而言压力倍增，对于不良资产处置市场而言却是风口。今年国务院常务会议就明确提出，支持银行加快不良贷款处置。
银监会主席尚福林在2016年全国银行业监督管理工作会议上就提出，提升银行业市场化、多元化、综合化处置不良资产的能力。开展不良资产证券化和不良资产收益权转让试点，逐步增强地方资产管理公司处置不良资产的功效和能力。
2015年末，银行业金融机构总资产199.35万亿元，比上年同期增长15.67%，其中商业银行总资产155.83万亿元，同比增长15.6%。同期商业银行资本充足率13.45%，一级资本充足率11.31%，核心一级资本充足率10.91%。
二、去年不良贷款率的四大风险点
风险点一：农商行和农业银行首当其冲
分机构而言，农商行或是整体不良贷款率持续攀升的主要风险点。
一方面，长期以来各类型商业银行不良贷款率中，仅有农商行高于整体水平，而其余机构（国有银行、股份制银行和城商行）均低于整体水平；另一方面，农商行不良贷款自今年1季度以来便突破2%，较去年年底单季上升了约20BP，全年均维持在2%以上的相对高位并持续上升。经济持续下滑，小微企业和“三农”企业的风险抵抗能力相对较弱，进而导致了农商行贷款质量的下降。
与此同时，农业银行成为首个不良贷款率突破2%的上市银行。
相比其他国有银行，农业银行的贷款在区域上和行业上，均存在较高的集中度，因而信用风险相对突出。不仅绝对水平明显较高，且其今年73BP的上行幅度是其他国有银行不良贷款率上升幅度的约两倍。我们预计经济持续下行，这一不良贷款率的恶化将向其他类型商业银行波及，然而城商行多数信贷资产与地方政府建设计划相关，因而其所受影响相对偏小。
风险点二：西部地区贷款风险凸显
长三角和珠三角仍为不良贷款的高发区域。
两区域内制造业密集，且中小企业集中分布，贷款小而散，不良贷款率均约超过银行整体不良率近30-40BP，其中建设银行长三角的不良贷款率6月底便突破2%，三季度末时更是上升至2.41%，高于同时点建行整体不良贷款率1.42%近100BP。此外，东北地区仍是个别银行不良贷款的集中区域，如建行和中信银行。
西部地区贷款风险的凸显或是今年一个值得注意的变化。
以国有商业银行为样本，14年年报时西部地区的不良贷款率尚可，其中工行和建行的该项不良率指标略低于整体不良贷款率。15年中时，工行西部地区不良率大幅由 1.04%上升至1.48%，超过同时点1.4%的整体不良贷款率。同时，农业银行该区域的不良贷款率亦上行了46BP，建设银行上行了28BP。
风险点三：公司类贷款恶化较快
按照商业银行业务，不良贷款率可进一步划分为公司类贷款不良率、个人贷款不良率和票据贴现类不良率。
公司类贷款不良率明显较高，且恶化增速较快。
首先，公司类贷款不良率高于商业银行整体不良贷款率近60BP，如农业银行15年中报显示公司类贷款不良率高达2.43%，而同时点农业银行不良贷款仅1.83%。建设银行公司类贷款不良率亦超过2%，而同时点建设银行不良贷款仅1.42%。其次，公司类贷款不良率恶化较快，以国有银行为例，半年间上行幅度约达35-40BP。
个人贷款类不良率较为稳定。
我国个人贷款主要集中于房贷，地产价格虽有下滑，但幅度仍大幅小于此前房价上涨空间，居民个人放弃房屋资产而违约贷款的情况或难出现，房贷资产提升银行业风险有限。此外，票据资产信用状况较优，大部分商业银行不存在该项目的不良贷款率。
风险点四：批零、制造业是重灾区
批零业和制造业或是15年不良贷款产生的主要来源。
其中，批零行业对资金的流转最为敏感，经济持续下行，行业低景气加剧企业营收困难，应收账款的不断增加意味该行业企业偿付能力的弱化。就国有四大行而言，批零的不良贷款率约达7%，其中农业银行最高约7.82%，建设银行和工商银行分别约7.09%和6.09%。与此同时，制造业亦是一个重灾区，建行和农行在该行业的不良贷款率均超过4%，其中劳动密集型的纺织服装不良贷款率偏高。
房地产、建筑等行业低于预期，不良贷款率基本持平于整体水平，甚至略低。
农行和建行有关房地产贷款的不良率略超过1%，而工商银行该行业的不良贷款率仍不及1%。我们认为，存量房地产和建筑行业中超过60%的主体为地方政府平台，因而其还款来源与政府信用背书高度相关，即使贷款出现逾期，商业银行将其认定为不良贷款的动机仍较弱。
交通运输、仓储和邮政业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，以及水利、环境和公共设施管理业的不良贷款率最低，目前均值不足0.5%，或源于此类行业具有稳定的现金流。随着稳增长政策的不断推进，该类行业风险将持续降低。
三、2016不良贷款率风险犹存
1、 不良与经济强相关，16年恐将继续上升
从国际经验来看，不良贷款率往往与经济增长率负相关。
一方面，经济低迷时企业整体经营环境变差，盈利和现金流边际弱化，现金流断裂甚至资不抵债的企业数量趋于上升；另一方面，经济增长放缓时银行风险偏好降低，企业借新还旧难度加大，再融资状况的恶化也使得不良贷款率趋于上升。以美国为例，过去二十年来不良贷款率与GDP增长率呈现明显负相关，次贷危机中经济增长陷入谷底，同时伴随不良率迅速攀升；09年以来经济逐渐转暖，不良率也逐渐下降。
随着市场化程度的进一步提高，中国银行不良率对经济状况的反映程度将不断提高，而经济仍在探底，短期内不良率仍有继续上升的动力。
中国经济增长持续低迷，15年前三季度GDP增速分别为7%、7%、6.9%，全年增速或不达7%，创1990年以来新低。16年经济增长仍不容乐观，根据我们预测，16年GDP增速约在6.5%，经济何时见底尚未可知。不良贷款率仍存在继续上升的动力，微观企业信用状况仍将不断恶化。
2、地产持续低迷，不良贷款承压
过去地产价格持续上涨，是降低我国经济增速与不良贷款率负相关关系的另一大因素。
我国08年金融危机后，经济增长开始进入下行通道，当季GDP增速由13-14%降至10%以下，而此阶段我国不良贷款率由08年初的5.8%下行至年底的2.4%，进一步下降至09年底的1.5%以下。这时期正值我国房价高速上涨，其中09年房屋平均销售价格增幅达25%，不少企业以土地或房屋进行抵押贷款，因而房价的上涨暂时隐匿了实体资质下降带来的信贷风险。
预计明年地产持续低迷，隐性问题贷款或开始暴露，将加大不良率压力。
地产持续投资下滑，10月同比增速-2.8%，较9月低位走平，商品房销量增速虽有所回暖，但需求仍未现强劲反弹，同时去化周期依旧较长。高基数效应的影响正在逐步显现，我们预计明年销量和投资均将进一步下滑，地产行业仍低迷。
随着房价增速下降，以土地和住房资产进行抵押的贷款或面临担保物不足的窘境，同时由于未抵押资产存量有限，商业银行或制约企业再融资，加速贷款偿还的可能性也会上升，这将使得前期脱离实体资质的过度放贷问题逐渐暴露，银行坏账风险加大。
3、信用事件频发，亦推升不良贷款
信用违约与银行不良贷款亦步亦趋。
经济危机造成企业营收困难，企业偿付能力的恶化首先冲击商业银行信贷资产，美国违约损失率的三个小高峰都对应银行不良贷款率上行，其中90年代初违约损失率突破2%，不良贷款率上升至4%，2008年违约损失率突破3%，不良贷款率同时升至5%。
打破刚兑加速，明年商业银行不良贷款承压。
截至目前，我国公募债券市场共发生8起最终实质性违约，基本覆盖了短融、中票、公司债等全品种；行业分布范围不断扩大，已由起初的风电、光伏等新能源行业蔓延至钢铁、煤炭和有色等产能过剩行业；企业性质亦不再局限于民企私营，央企亦出现兑付危机。经济持续下行，国家目前意在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，兜底意愿下降迫使明年信用事件有增无减，实体经济困境或对银行不良贷款形成考验。
另一方面，银行不良贷款率上升亦加剧信用违约的频发。
不良率是贷款的违约率，与债券违约率同是经济下行的结果，不良贷款率的上升降低商业银行兜底能力，企业借助银行授信维系债务刚兑或有限，两股力量相互影响或加速不良贷款的恶化。
4、关注类贷款占比上升，不良双升或延续
作为不良贷款的前瞻性指标，关注类贷款占比也不断走高，表明未来不良贷款扩大的趋势或将持续。
根据贷款的五级分类标准，关注类贷款指的是逾期但未超过一定时限的逾期贷款，其转化为不良贷款的可能性较高。银监会自14年以来公布商业银行关注类贷款占比，截至15年3季度末，这一比例达到3.77%，较14年底大幅增长66BP，高于不良贷款率增速；关注类贷款余额达到2.81万亿元。这意味着未来不良双升的局面或将延续。
5、表面数字或低估真实风险
商业银行对不良贷款“严进宽出”，或使不良率真实水平高于表面数字。
一方面，银行可能将不良贷款展期，这种实质性违约并未进入不良贷款范畴，使得不良贷款率被低估了。同时由于很多企业的偿债资质恶化，银行无法直接展期，或通过表外贷款和影子银行体系进行周转，亦掩盖了大量的坏账。但随着政府需求的消退，经济增速的下台阶，积累的产能问题更为严重，之前不计风险投放的贷款势必成为商业银行的一大隐忧。
另一方面，商业银行业自2014年加大坏账核销力度，经调整后的不良贷款余额增速是有所低估的，考虑到财政部或进一步放开不良贷款核销政策，加之不良贷款资产证券化进程的加快，两者均有助于抑制不良率的上升。我们预计真实的不良贷款率在16年或将维持加速上行态势，需警惕个别地区和个别行业的信用风险爆发。
