“总体来看，2015年社会融资规模合理增长，表外融资大幅萎缩，直接融资占比明显上升。现在，大家都在谈论供给侧改革，可以说，社会融资规模是从金融角度反映供给侧结构性改革的重要指标。”央行调查统计司司长盛松成在1月15日举行的中国人民银行金融统计数据发布会上表示，中央提出要推进供给侧结构性改革，要去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，而此次社会融资规模数据恰恰有效地反映了供给侧的变动情况。

在推进供给侧改革的同时，去年以来，我国的信贷投向也已经在国家政策的引导下发生了明显变化，“两个回落”和“五个较快增长”成为新的特征。

不仅如此，经过去年的结构调整和深化改革，在信贷投向变化的同时，信贷成本也明显下降，银行业金融机构“帮助企业降低成本”的动作越发频繁。

融资数据反映供给侧变动

“供给侧的变量涉及资本、劳动力、全要素生产率等。从总量看，社会融资规模反映了资金的总供给。”盛松成表示，社会融资规模从全社会资金供给的角度反映金融对实体经济的支持，有利于从供给侧反映金融运行的情况。而且，从结构看，社会融资结构十分丰富，有利于反映金融领域供给侧改革的推进情况。

从去产能的实际运行情况来看，产能过剩行业贷款增长持续低迷，反映了实体经济去产能的情况。社会融资数据显示，截至2015年末，产能过剩行业的中长期贷款余额同比增长1.5%，增速较2014年同期下降2.4个百分点。此外，房地产贷款的结构变化也反映了房地产去库存的趋势。央行数据显示，截至2015年末，房地产开发贷款余额同比增长16.7%，增速自2015年6月份以来持续回落，6个月累计下降6.9个百分点，反映出房地产潜在供给下降；购房贷款余额同比增长23.2%，增速自2015年5月份以来持续回升，7个月累计上升5.7个百分点，反映出购房需求正在回升。盛松成表示，这些数据表明房地产去库存化进一步加速。

与此同时，社会融资规模结构的变动表明实体经济去杠杆正加速推进。社会融资数据显示，2015年前三季度，剔除股票融资后，社会融资规模增量与GDP的比例为23.4%，比国际金融危机后的最高水平39.3%回落15.9个百分点。

不仅如此，新产业、新业态以及小微、农业等“短板”领域融资增长较快，有利于产业升级和扩大有效供给。社会融资数据显示，截至2015年末，农户贷款余额同比增长14.8%，增速高于同期本外币贷款1.4个百分点。

贷款投向结构性变化明显

“去年12月的社会融资数据显示，新增量约为1.82万亿元，较上年同期多增1206亿元，表明信贷在2015年给予了实体经济足够支持。”交行金融研究中心高级金融分析师鄂永健表示。

在信贷投放充足的前提下，2015年，央行信贷结构优化工作有效推进。

在去产能、去库存方面，“两个回落”表明其取得明显成效。产能过剩行业中长期贷款增速继续回落，其中，钢铁业和建材业降幅最大。数据显示，2015年末，产能过剩行业中长期贷款余额同比增长1.5%，增速较2014年末回落2.4个百分点，其中，钢铁业中长期贷款余额同比下降10.0%，建材业中长期贷款余额同比下降14.7%。同时，保障性住房以外的房产开发贷款增速持续回落。2015年末，剔除保障性住房开发贷款的房产开发贷款余额同比增长2.7%，增速比2014年末回落近10个百分点。

与此同时，补短板方面则取得了“五个较快增长”的成效。

央行的统计数据显示，我国中部和西部地区贷款增速远远高于东部。2015年末，中部和西部地区贷款余额同比分别增长16.5%和14.6%，而同期东部地区贷款增长10.9%。信贷资金持续向中西部倾斜明显。此外，保障性住房开发贷款较快增长。2015年末，保障性住房开发贷款余额同比增长59.5%，增速比2014年末高2.3个百分点；2015年全年增加6761亿元，同比多增2642亿元，增量占全年房产开发贷款增量的92.7%。与此同时，个人购房贷款持续较快增长。2015年末，个人购房贷款余额同比增长23.2%，增速比2014年末高5.7个百分点；2015年全年贷款增加2.7万亿元，同比多增9368亿元，有力地支持了住房有效需求的回升。此外，小微企业贷款增速高于全部企业贷款平均水平。2015年末，小微企业贷款余额17.4万亿元，同比增长13.9%，增速比大型企业和中型企业贷款增速分别高2.7个和5.3个百分点，高于全部企业贷款增速2.8个百分点。同时，农户贷款快速增长。2015年末，农户贷款余额同比增长14.8%，增速高于同期本外币各项贷款增速1.4个百分点。

值得关注的是，2015年，融资渠道结构也发生了明显变化。其中，非金融企业债券和股票融资都有较大幅度增长，直接融资占比明显上升。2015年，非金融企业境内债券和股权融资合计约3.7万亿元，较2014年多增8324亿元，占同期社会融资规模增量的24.0%，占比创历史最高水平，同比提高6.0个百分点。

据鄂永健预计，未来随着经济状况的逐渐改善，企业债发行或将取得深入发展以及规模的进一步提升。

融资成本下降取得实际效果

2015年，随着社会融资结构的逐步调整以及企业融资方式的多样化，国家实施的一系列降低企业融资成本的政策效力逐步显现，企业融资成本持续回落。

央行数据显示，截至2015年12月份，企业融资成本为5.38%，比6月份下降84个基点，比2014年同期下降169个基点。从企业类型看，大型、中型企业融资成本分别为4.14%和4.59%，分别比2014年同期下降157个和162个基点；小型企业融资成本为7.47%，比2014年同期下降222个基点；微型企业融资成本为8.19%，比2014年同期下降236个基点。

专家分析称，企业融资成本明显下行主要是因为融资结构改善和市场利率回落。

由于直接融资在社会融资规模中的比重不断加大，社会融资结构不断优化，融资成本不断下降。众所周知，债券发行利率一般低于贷款利率，股票融资不需要利息支出，直接融资占比上升有利于降低社会融资成本。数据显示，2015年，债券和股票等直接融资占社会融资规模增量的比重为24.0%，较2014年提高6.0个百分点，较2008年上升11.3个百分点，已连续两年上升，也是历史最高水平。

此外，人民银行综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，有效降低了货币市场资金价格，也推动了企业融资成本的持续回落。

不仅如此，2015年，商业银行取消了众多收费项目，降低了部分收费标准。而且，在企业融资过程中，担保、评估、登记、审计等中介机构的收费也有所下降，从而进一步降低了企业融资的综合成本。