作为国内第一家在境外主要资本市场IPO上市的能源型民营企业，四川最大的民营煤炭集团恒鼎实业日前发布公告称，确认近两亿美元海外公司债无法偿还，将导致公司债务违约。恒鼎实业称，公司所持尚未偿还的票据本金额约为1.828亿美元，连同利息约1.906亿美元。

但恒鼎实业表示，1.83亿元美元境外债券正在进行重组，而国内贷款没有违约，同时国内银行均表示支持公司的海外债务重组。公司最新公告显示，公司在国内的放款人有意延长贷款，公司财务压力得以缓解。

随着煤企亏损不断扩大，继上月“10中钢债”首例钢企违约案后，债务违约风险或将蔓延至煤炭行业。

“煤炭业的违约潮”才刚开始

记者了解到，除此债券违约之外，恒鼎实业尚有贷款协议下的银行贷款余额约60亿元，其中已出现贷款违约。

10月30日，该公司公告显示，公司无力支付原本6月到期的2.9亿元人民币贷款，目前该公司正与债权方就豁免违约及重续贷款进行协商。

在确认发生债券违约后，银行将有权要求即时偿付剩余贷款余额。有分析机构指出，此次违约事件或将导致煤炭企业信用风险溢价进一步提高。

11月3日，恒鼎实业在公告中提醒投资者，公司既无法保证与公司放款人或任何票据持有人的讨论，可以形成获放款人或任何票据持有人的建议，也不能保证与公司放款人、持有人或任何潜在投资者的讨论能达成任何正面结果。

“煤炭属于重点行业，涉及面很广，一旦发生债务违约事件，后果不堪设想。”经济学家宋清辉告诉记者，“除了巨额财富瞬间蒸发外，还必然会涉及到众多上下游公司，可以用牵一发而动全身来形容。”

业内人士指出，国内煤炭行业供应过剩、需求不足，如果银行停止新增贷款，资金链断裂，导致违约是很正常。记者了解到，亚洲范围内已经出现了几例煤企无法支付本金和利息的情况。

一位煤企负责人向记者坦言，银行等金融机构现在在向煤炭行业放贷非常谨慎，尤其是民营企业，很难进一步获融资。在银行贷不到款的情况下，发债很可能就成为这些企业的选择，进而容易发生企业债务违约事件。因此，本身资金实力不及国企的民营企业，违约风险更高。

“大多数行业的公司偿债能力持续恶化，但大宗商品企业的恶化速度尤其要警惕。”法国兴业银行在一份报告中指出。相关数据显示，截至三季度，国内29家上市煤企平均资产负债率达55%。

恒鼎的债务违约危机，只是煤炭业寒冬中的冰山一角，资深煤炭行业专家、天健大宗煤炭交易中心副总经理戴兵认为，随着煤价跌到“3”时代，“煤炭行业的违约潮，才刚刚开始”。

宋清辉分析指出：“随着中国经济增速放缓，产能过剩的煤炭、钢铁等产业将出现更多违约情况。可以预见，煤炭企业的违约将会变得司空见惯，煤炭业的违约潮或正袭来。”

煤企现金流多靠借债维持

恒鼎实业旧债未去又添新债，可能也是不少煤企的写照。

一位不愿具名的业内人士就直言，不少煤企这两年来在“拆东墙补西墙”。 恒鼎实业指出：“希望能够进一步成功出售资产改善公司状况，增加还款能力。”

据了解，为应对债务违约，恒鼎实业采取了精简集团营运成本、改善资金流动状况、资产处置以及改善经营效益等方法。其中包括出售四川恒鼎锂业科技有限公司、四川德鑫矿业资源有限公司及阿坝恒鼎锂矿有限公司的全部股权;出售云南恒鼎煤业有限公司50%股权以及位于贵州省的部分煤矿。恒鼎实业董秘徐辉对外宣称，公司正在积极采取资产处置等措施，已取得很多投资人的理解，公司在半年内完成债务重组可能性很大。

“煤炭企业资金链日益紧张，财务负担持续增加，发展能力与投资能力不断下降。随着煤炭价格持续下跌，应收账款持续增加，煤炭企业经营活动现金净流入不断下降，今年上半年，包括陕煤化在内的多家大型煤炭集团经营活动现金净流入由正转负，这意味着未来企业的成长性将面临重大挑战。与此同时，为了补充经营现金流和满足投资支出，近几年各大煤炭集团外部借款不断增加，财务负担不断加重。”资深煤炭行业分析师李廷指出。

据统计，2014年煤炭产量前十强煤企当年合计取得外部借款7558亿元，较“煤炭黄金十年”末期的2011年增加5113亿元，增长209%，与之对应，当年偿还债务合计支付6017亿元，较2011年增加4527亿元，增长304%。2014年，十家煤炭企业总体资产负债率已经上升至65.4%，较2011年提高8.2个百分点，同煤、陕煤化、河南煤化等多家企业资产负债率更是超过了80%。

“可以说，随着煤炭市场不断下滑，当前煤炭企业已经陷入借债——还债——借更多债——还更多债的恶性循环，企业的现金流很大程度上靠借债维持。”李廷告诉记者。

宋清辉建议：“投资者不要抱着即使企业债违约也会有机构兜底的心态，当遇到煤炭业违约潮伤害到自身利益的时候，应拿起法律武器来维护自己的合法利益。”

此外，他还认为，煤炭企业债违约应交予市场，政府尽量不要去干预。国企改革要经历较长的过程进行废旧立新，只有通过更市场化的手段才能推动国有企业的改革发展。