【1月信贷同比少增4751亿元 低于预期】

         2月14日，备受市场关注的1月金融数据终于出炉。据央行发布的《2017年1月金融统计数据报告》显示，1月末，广义货币(M2)余额157.59万亿元，同比增长11.3%，增速与上月末持平，比去年同期低2.7个百分点；狭义货币(M1)余额47.25万亿元，同比增长14.5%，增速分别比上月末和去年同期低6.9个百分点和4.1个百分点；流通中货币(M0)余额8.66万亿元，同比增长19.4%。当月净投放现金1.83万亿元。

　　同时，1月的社会融资规模再创新高。数据显示，1月社会融资规模增量为3.74万亿元，分别比上月和去年同期多2.1万亿元和2619亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为107.5万亿元，同比增长12.8%；委托贷款余额为13.51万亿元，同比增长20.3%；信托贷款余额为6.59万亿元，同比增长19.7%。温彬认为，信托贷款、委托贷款等表外融资大幅增长，满足了企业融资需求。

　　每年1月增长都尤为迅速的信贷数据也再次飙高，突破2万亿元大关。央行统计显示，1月人民币贷款增加2.03万亿元，虽然低于此前市场预期的2.44万亿元，但仍是继去年1月的2.51万亿元历史最高纪录后，有统计以来的单月历史第二高。

　　房贷市场缘何热情不减

　　分部门看，住户部门的中长期贷款仍为银行的主要贷款投向，意味着银行放贷的热情依旧较高。1月，住户部门贷款增加7521亿元，其中多为住房按揭贷款的中长期贷款增加6293亿元，比上月多增2076亿元，比去年同期多增1510亿元，刷新了历史纪录。

　　招行资产管理部高级分析师刘东亮表示，1月新增信贷2.03万亿元低于预期，其中新增居民户中长期贷款创历史纪录，达6293亿元，表明房地产市场热度不减，不排除地产调控继续加码，也有可能部分城市优惠房贷利率取消前，居民突击购房。

　　不过，浙商银行经济分析师杨跃表示，房地产贷款仍保持高速惯性增长。主要因为1月存在集中信贷投放的季节因素，个人房地产按揭贷款规模仍保持惯性增长属于正常现象，由此判断房地产市场依然过度火热的观点并不成立。

　　值得一提的是，自去年四季度以来，各地的房贷收紧政策层出不穷。其中，北京市银行业自律协会制定的相关公约被曝出，要求各行执行个人住房贷款利率不低于基准利率的0.9倍，并新增自2月8日起执行二套房贷款期限最长不得超过25年的内容。

　　企业信贷需求旺盛 主要来自基建和城投

　　1月份的新增信贷中，占大头的为企业中长期贷款，达到了1.52万亿元，这是历史上的单月最高值。而就在去年8月，企业中长期贷款还曾减少80亿元。而在去年的大部分时间，房贷一直是信贷投放的大头，约占全年新增信贷的一半。

　　某国有大行对公业务部人士对上证报记者表示：“去年四季度我们囤了好多项目，1月份的投放量的确较大，主要集中在PPP项目上。往后看，我觉得整个一季度的信贷扩张力度都会比较大，像我们银行还有好多基建项目在排队。一般来说，规模达到几十亿的项目，在年底是没有额度的，到了第二年年初才会释放出来。”

　　浙商银行经济分析师杨跃指出，去年最后两个月发改委批复各类重大项目近6000亿元，其中多数基建项目资金都将在1、2月份陆续投放，这也是1月数据高企的重要原因。

　　上述国有大行人士还指出：“城投平台和基建是信贷投放较快的领域。老实讲，城投平台也不是很缺钱，但经过去年底的一波流动性冲击，以及交易所开始对城投发债有所限制，城投平台也愿意多‘囤’一些钱。”

　　值得注意的是，对于对公中长期信贷增长至1.52万亿元，申万宏源证券研究所首席宏观分析师李慧勇点评道，企业中长贷大幅回升的主因是经济平稳、信贷提前投放及金融去杠杆引导资金脱虚向实。短期贷款的回升则基本符合季节性，监管加强导致票据融资大幅回落。刘东亮则认为，“一方面是银行早投放早受益的政策驱使，另一方面可能央行对信贷进行了窗口指导，控制了增速，实际信贷需求可能更高。”

　　央行数据还表明，表外融资中除债券显著减少外，委托贷款、信托贷款、票据融资等均大幅增加。1月份，委托贷款增加3136亿元，同比多增961亿元；信托贷款增加3175亿元，同比多增2623亿元；未贴现的银行承兑汇票增加6131亿元，同比多增4805亿元；企业债券融资净减少539亿元，同比少5623亿元；非金融企业境内股票融资1599亿元，同比多增130亿元。对此，刘东亮认为这“应与债市低迷和表内贷款受到指导有关，迫使企业转向表外非标融资有关”。

　　关于货币政策走向，刘东亮认为，未来央行可能会继续提高MLF和OMO利率，但操作利率的提高更多是指向金融去杠杆和防风险，对贷款利率影响有限，而实体经济也同样面临去杠杆压力，预计央行虽然不会轻易调整存贷款利率，但对信贷的指导不会放松。

　　房贷需求可能继续增长

　　对于未来房贷走势，专家表示，在政策的指导下，未来房贷额度会逐步下行。杨跃表示，根据年初中央重要会议精神要求，促进房地产市场健康发展有了清晰系统的政策趋向。近期主要金融机构已开始陆续收缩房贷规模，多管齐下的监管政策效果将会逐步发挥，2017年资金大量进入房地产市场的趋势有望得到明显改观。张大伟认同这种观点，他表示，房贷额度应该在二季度后逐渐下行。

　　不过，易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，从市场预计来看，春节过后即3月以后房贷占比或有小幅反弹，这和春节过后部分城市市场交易不会无止境下跌有关，同时，从实际情况看，很多城市房价没有出现下跌，或跌幅有限，所以购房者观望情绪又会弱化。另外从实际情况看，北京等地二套房贷政策继续收紧，或会促使部分购房者加速入市，进而增加贷款的需求。